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中炬高新600872:短期业绩承压静待长期拐点

日期:2022年05月05日 15:27   来源:新浪财经   阅读量:8896   
导读:事件:公司披露2021年年报及2022年一季报,2021年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润51.16/7.42/7.18亿元,同比—0.15%/—16.63%/—19.98%,其中21Q4实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润17...

事件:公司披露2021 年年报及2022 年一季报,2021 年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润51.16/7.42/7.18 亿元,同比—0.15%/—16.63%/—19.98%,其中21Q4 实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润17.04/3.75/3.64 亿元,同比+29.70%/+68.93%/+49.50%22Q1 实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润13.47/1.58/1.55 亿元,同比+6.63%/—9.46%/—8.59%,22Q1 表现略低于预期  房地产业务增厚2021 年营收,22Q1 调味品业务承压调味品业务21Q4 年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他调味品实现营收8.48/1.56/1.29/1.92 亿元,同比+8.29%/+2.18%/—1.35%/+9.24%,22Q1 实现营收7.52/1.55/1.06/2.03 亿元,同比—1.13%/+10.43%/—21.79%/+9.00%21Q4 调味品业务表现优于全年,主因公司自11 月宣布提价后库存逐渐向二批商及终端移动,整体实现良性动销,去库存情况较为顺利进入2022 年,1 月公司通过发货激励顺利实现开门红,2 月由于春节返乡客流减少和疫情影响,销售进入淡季,部分地区动销吃力,3 月高货值鸡精鸡粉通过活动促销促进动销,叠加2021 年末库存红利释放,3 月整体实现较好表现,22Q1 美味鲜综合实现营收同比—0.51%,在消费力和餐饮承压下略低于预期房地产业务2021 年实现营收4.10 亿元,同比+369.1%,主因公司总部确认岐江东岸  项目商品房销售收入,大幅提高增速  原材料成本上涨致盈利承压,营销变革促进渠道开拓2021 年实现毛利率34.87%,同比—3.39pct,主因原材料大豆/包材等价格持续上涨,酱油/食用油直接材料成本同比+43.71%/+15.91%,致盈利承压销售费用率8.06%,同比+0.31pct,美味鲜广告宣传费,经销商会议费,电商费用增加,同时岐江东岸营销费用支出增加  管理费用率同比—0.50pct,综合导致净利率14.50%,同比—2.87pct22Q1 实现毛利率32.30%,同比—3.19pct,主因调味品原材料成本持续上涨,销售/管理/财务费用率同比+0.13/—0.83/—0.39pct,导致净利率11.76%,同比—2.09pct2021 年末公司经销商数量1702 家,全国地级市开发率92.28%,区县市场累计开发率59.97%,全国化进程稳步推进展望全年,公司持续推进营销变革,设立销售督导部,新成立4 个一级营销大区和38 个办事处,通过考核制度给予营销人员正向激励根据渠道调研,公司销售人员干劲有较大提高,加速开拓全国市场  投资建议:我们预计公司2022—2024 年的收入分别为55.32,60.53,66.56 亿元,净利润分别为7.04,8.23,9.45 亿元,维持买入—A 的投资评级,12 个月目标价为35.34 元,相当于2022 年40x 的动态市盈率

中炬高新600872:短期业绩承压静待长期拐点

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编辑:牧晓

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