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中航重机600765:业绩增长持续超预期盈利能力持续提升

日期:2022年03月16日 09:04   来源:东方财富   阅读量:5823   
导读:事件:公司3月14日发布2021年报2021年,公司实现营业收入87.90亿元,同比增长31.23%,实现归母净利润8.91亿元,同比增长159.05%,实现扣非归母净利润7.24亿元,同比增长166.60%基本每股收益0.89元/股,同比...

事件:公司3月14日发布2021年报2021年,公司实现营业收入87.90亿元,同比增长31.23%,实现归母净利润8.91亿元,同比增长159.05%,实现扣非归母净利润7.24亿元,同比增长166.60 %基本每股收益0.89元/股,同比增长140.54%,加权平均净资产收益率11.05%,同比增长5.58pct

中航重机600765:业绩增长持续超预期盈利能力持续提升

营收稳步增长,净利润增长持续超预期收入端,锻铸板块实现收入66.99亿元,同比增长34.49%,其中,航空业务实现收入57.31亿元,同比增长37.02%,非航空业务实现收入9.68亿元,同比增长20.95%,液压环控板块实现收入20.91亿元,同比增长21.78%,其中,液压业务实现收入9.06亿元,同比增长10.35%,热交换器业务实现收入11.67亿元,同比增长32.61%利润端,公司实现归母净利润8.91亿元,同比增长159.05%,一方面,公司营业收入同比大幅增长,毛利率稳步提升,另一方面,子公司力源公司出售力源液压57.55%的股权,合并报表利润增厚1.40亿元

盈利能力持续提升,费用管控能力显著向好2021年,综合毛利率为28.33%,同比增长1.69pct,净利率为10.13%,同比增长5.00pct.公司主营产品大幅放量,航空锻造产品毛利率同比增长0.86pct,液压产品毛利率同比增长8.87 pct,规模效应带动整体利润率稳步提升,对比同类企业,公司盈利能力仍有较大提升空间公司期间费用率为13.17%,同比下降3.04pct,其中,销售费用为0.73亿元,同比增长6.01%,主要系销售人员薪酬增加所致,管理费用为6.57亿元,同比增长10.55%,主要系管理人员薪酬,信息化建设费用等增加所致,财务费用为0.81亿元,同比减少36.26%,主要系利息收入增加,利息支出减少所致,研发费用为 3.46亿元,同比增长17.47%,公司持续加大新品研发投入,核心竞争力有望进一步提升,进而推动行业地位和市场份额持续增长

货币资金显著攀升,合同负债大幅增长2021年末,公司货币资金为61.30亿元,同比增长100.84%,一方面,本期完成新一轮定向增发,收到募集资金18.72亿元,另一方面,本期公司货款回收大幅增加,应收款项融资为2.00亿元,同比减少44.16%,主要系公司所持银行承兑汇票背书或到期终止确认所致,预付款项为3.01亿元,同比增长89.99%,主要系原料预付款增加所致,长期股权投资为7.31亿元,同比增加88.02%,主要系力源液压不再纳入合并报表,长期股权投资增厚3.63亿元所致合同负债为8.29亿元,同比增长1168.74%,主要系客户预付货款增加所致

聚焦军品主业,扩充高端产能目前我国先进军机和航发处于放量阶段,作为机体结构和航发关键零部件,军用航空锻件市场前景广阔作为国内航空零件锻造龙头,公司聚焦军工主业,在手订单充足,毛利率有望稳步提升2021年公司通过定增募投,陕西宏远引入大型模锻件设备,扩充高端,大型整体化锻件产能,贵州安大提升特种材料等温模锻件产能,预计项目达产后,公司主业实力有望进一步加强

国内民航及国际转包市场打开长期成长空间目前我国已经搭建起由 ARJ21,C919 及 C929 组成的国产民机谱系,伴随着国产支,干线客机的加速量产交付,公司作为锻件核心供应商之一,民用客机业务规模将随之扩大,公司从2015 年开始加快推进国际转包业务,逐步具备与国际巨头在技术和市场上竞争的实力,国际转包市场份额有望稳步提升

投资建议:鉴于国内先进战机列装加速,公司2021年业绩持续超预期,我们调整2022—23年营业收入及毛利率假设,上调对应归母净利润,预计2022—24年营业收入分别为115.12亿元,150.98亿元,185.00亿元,毛利率分别为29.1%,29.7%,31.4%,归母净利润分别为14.31亿元,18.62亿元,24.24亿元,EPS为1.36元,1.77元,2.30元,公司龙头地位稳固,盈利能力持续提升,业绩增长有望持续超预期。

风险提示:军品订单波动风险,国际转包业务进展不及预期,锻件业务规模效应不及预期,业绩预测和估值判断不达预期风险。IT之家了解到,微博也表示,下一步,该站将升级技术手段,加强内容管控,以机查和人工查并重的方式,有效打击违法行为。同时,也欢迎用户积极提供线索。。

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编辑:余梓阳

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