妙可蓝多600882公司深度分析：“二次增长”增强业绩的可持续性

奶酪消费在中国刚刚起步，人均消费量极低，远远落后于欧美日韩目前在中国市场，奶酪在乳制品消费中的比重太小，而液态奶的消费基本饱和高级品类是乳制品消费的发展趋势，奶酪的消费份额将继续扩大分城市来看，中国各级城市家庭奶酪消费渗透率差异不大，而线下城市奶酪消费水平增长更快，更显著自2017年起，公司逐渐将经营策略转向奶酪业务最近几年来，奶酪的销售增长远高于行业平均水平，公司在奶酪市场的地位也得到了快速提升公司奶酪产能从2018年的1.04万吨增长到2021年的7.84万吨，年均增长96.54%，保持了销售额和收入的高速增长奶酪的数量，价格和销量实现了五年的高增长:2017年至2021年，公司奶酪销量从0.58万吨增长至5.46万吨，年均增长75.66%，同期奶酪单价增长16.8%在量价的推动下，公司同期收入年均增长105.99%从2021年开始，公司开始寻求第二条增长曲线来应对未来的市场发展公司能否成功实现二次增长是未来股价表现的最重要因素遵循历史案例，我们认为新品类有望帮助公司实现二次增长的目标投资评级:基于我们对公司二次增长的预测，预测公司2022年，2023年，2024年每股收益分别为0.77元，1.35元，2.19元，对应的归母净利润分别增长157.47%，75.15%，62.59%参照4月28日收盘价30.06元，对应的市盈率分别为39.03倍，22.28倍，13.7倍对于我们的首次报道，我们给予该公司增持评级风险:居民收入增速放缓，消费市场疲软，疫情反复干扰经济运行和居民消费，食品安全的潜在风险，2022年5月16日，公司将经历二级市场限售股解禁，可能引起股价的波动

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编辑：宋元明清